债券市场资讯（第219期）

重点关注

       1、 债市要闻速览：

       人民日报，随着5000多亿元结存限额“开闸”，专项债资金将通过乘数效应撬动社会资金，发挥“四两拨千斤”的杠杆作用。有专家测算，5000多亿元增量资金将对完成全年地方政府性基金预算支出提供约3.8个百分点的支撑；按40%的投向基建比例测算，有望拉动全年基建投资增速提升1.1个百分点。

       2、 利率走势分析：

       2022年10月12日至2022年10月20日期间，5年期AAA级、AA+级、AA级公司债到期收益率呈小幅下降。2022年10月20日5年期AAA级、AA+级、AA级公司债到期收益率较2022年10月12日分别下降0.59bp至2.9070%，下降0.29bp至3.1545%，下降0.54bp至3.8328%。

       3、 机构看债市：

       远东资信：转型债券信用如何体系化分析？

       2022年6月6日，中国银行间市场交易商协会发布了《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，创新推出转型债券。上交所此前也推出了低碳转型公司债券，并增设了低碳转型挂钩公司债券。截至2022年第三季度末，我国共有21个发行人已发行转型债券，发行人主要来自包括电力、钢铁、煤炭、化工和有色金属等行业在内的传统高耗能行业。发行主体以国有企业为主，信用评级均为AAA级。通过对现有21家发行主体进行共性分析，转型债券发行主体普遍存在周期性强、重资产驱动、成本波动性大以及易受政策影响等特征。依据转型债券发行人的特征，本文设计了针对转型债券的信用风险研究分析体系。对转型债券的信用分析可分为两大部分，分别是主体信用分析和债项信用分析。在进行主体信用分析时，我们分别对发行主体的行业风险、业务状况、财务状况等维度进行考察，并得到发行人的主体信用基本评价。其中，行业风险从发行人所处行业的成长性、波动性、竞争格局、行业政策等方面进行分析，其决定了发行主体信用评价的上限；业务状况从发行人业务竞争力与行业地位、产品结构与多样性等方面进行分析；财务状况从规模、运营效率与盈利能力、财务杠杆与偿债能力三个方面对发行人进行分析。之后，会在主体信用基本评价的基础上，进一步考虑环境因素（包括低碳转型环境效益评价）、流动性、外部支持等因素，得到主体信用评价结果。最终，综合考虑债项的特殊条款等和主体信用评价，可得到最终债项信用评价。

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