债券市场资讯（第234期）

重点关注

1、 债市要闻速览：

   据上证报消息，近日，广东省财政厅党组书记、厅长戴运龙表示，2023年省级年初预算安排1100亿元，全力保障“百县千镇万村高质量发展工程”实施。在2023年提前批次发行“百千万工程”相关专项债券资金超700亿元的基础上，广东省财政厅继续指导各地加强项目谋划储备，进一步加大专项债券倾斜支持力度。

2、 利率走势分析：

2023年2月7日至2023年2月16日期间，5年期AAA、AA+级、AA级公司债到期收益率均呈小幅下降。2023年2月16日5年期AAA级、AA+级、AA级公司债到期收益率较2023年2月7日分别下降13.56bp至3.4017%，下降15.01bp至3.7711%，下降14.65bp至4.2443%。

3、 机构看债市：

   国泰君安：信用债违约有哪些新特征

回望2022年，信用债违约市场主要呈现出以下3个特征：一是2022年信用债违约数量和规模相较前两年显著下降，展期规模大幅增加，央国企与民企进一步分化；二是违约后更可能是不偿付或全额偿付，部分偿付比重较低；三是债券违约金额越高，偿还周期可能会越长。展望2023年，我们认为，2023年信用债违约风险整体会呈现收敛态势。一是地产政策的边际修复，行业出清后信用风险担忧下滑。二是金融次级债短期仍具有较强安全边际，重要会议多次强调防范化解金融风险；三是城投公开债违约风险较低。随着经济的稳步修复，下半年地方政府表内收入有望回暖，公开债保刚兑的决心较强。2022年信用债违约数量和规模相较前两年显著下降，展期规模大幅增加。对发行人来说，出现流动性困难主要有两种可能：①经营不善导致公司财务指标下滑，偿债能力不足②短钱长投，受多重因素影响短期融资难度加大，到期债务滚续出现困难。针对第一种情况，违约和展期并没有本质区别，属于资金存在硬缺口；而针对第二种情况，展期可以解决期限错配的问题，而违约则相当于硬着陆，在违约之后企业很难再获得后续的流动性补充，很可能陷入一个负向循环。央国企与民企融资的分化进一步显现。

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